د نمونوي CAPM: محاسبه فورمول

هرڅومره متنوع پانګونې، دا ناشونې ده چې د ټولو خطرونو له منځه يوسي. د پانګوالو د حقدار د راستنیدو کچه چې به د هغوی د تصویب تاوان دي. پلازمیینه د شتمنیو د بيو موډل (CAPM) مرسته کوي محاسبه د پانګې اچونې د خطر او د پانګونې تمه بدل کې.

تيره مفکورو

CAPM موډل د ارزونې په توګه د اقتصاد د انکشاف ورکړل شو او وروسته په اقتصاد کې د نوبل جایزه ورکړل ، ویلیم Sharpe او ټاکل شوي په هغه د 1970 کتاب "دوسيه نظري او د مرکز بازارونو کې." د نظر سره له دې چې ځینو د پانګونې د خطرونو په دوه ډوله شامل پيل:

1. سیستماتیکه. دا د بازار د خطر، چې نه متنوع شي. مثالونه دي چې سود، recessions او جنګونه.
2. Unsystematic. هم په توګه ځانګړی شهرت لري. دوی د انفرادي زیرمې د مشخصو او متنوع کولای شي په پانګه اچونه د تضميناتو د شمېر زیاتوالی. له تخنيکي اړخه، دوی استازیتوب یوه جز په سټاک ته ورسېد، چې د ده سره د ټول بازار د غورځنګونو اړیکه نلري.

عصري دوسيه تيوري وړاندیز کوي چې د ځانګړو خطر د تنوع له الرې له منځه شي. ستونزه دا ده چې دا تر اوسه نه د سیستماتیک خطر سره دغه ستونزه حل کړي. حتی دوسيه کې د ونډو د بازار د ټولو ګډه پوله لري شامل دي، کولای شي دا نه له منځه يوسي. له همدې امله، کله چې د تر ټولو ازارولو د پانګوالو د عادلانه عاید سیستماتیک خطر محاسبه. دغه ميتود د يو ميتود د اندازه کولو دا.

د نمونوي CAPM: فورمول

Sharpe وموندل چې له انفرادي سټاک يا دوسيه ګټه باید د پانګې د لګښت برابره وي. يو معياري محاسبه CAPM ماډل د خطر او اټکلي بدل کې د اړيکو په اړه:

_{R يو = R F + β يو} (r M - R F)، پکې R _F - د خطر څخه پاک کچه، β _A - د Beta د امنيتي (په بازار کې د خطر د خپلو خطر نسبت په ټولیزه توګه)، R _متر ارزښت - د تمه حاصل ( R _M - R _F) - د جایزې په بدل کې.

د پیل ټکی دی د خطر څخه پاک کچه CAPM. دا دی، د حاکميت، د 10 کلن حکومت د بانډونو د حاصل په توګه. د ده په وينا بونس ته پانګوالو ته د اضافي خطر ته چې دوی ته لاړ لپاره د جبران. دا جرګه د تمه د بازار څخه د ټول منفي د راستنیدو د خطر څخه پاک کچه په توګه ګټه. د خطر د بيمې ضرب يو ضريب چې Sharpe په نامه د "د Beta."

د خطر اندازه

په CAPM د خطر یوازې د اقدام دی β-index. دا د نسبي ثباتی اندازه، چې د ده، ښيي يو ځانګړي سټاک نرخونه په څه ډول بدلون مومي او د ښکته په ټولیزه توګه د ونډو بازار ته خپلوان. که دا سره په بازار سره سم دقیق ډول حرکت کوي، د β _يو = 1. سره β _يو = 1،5 د ارتقأ له خوا 15٪ وده وکړي، که په بازار کې به 10 سلنې ته لوړه کړي، او تر 15٪ ته وسپاره او که دا چې د 10٪ ته وسپاره.

"بيټا" محاسبه چې د همدې مودې لپاره هره ورځ د بازار د حاصلاتو په پرتله د انفرادي زیرمې هره ورځ په ګټورتوب نسبتونه یو احصایوی تحلیل له خوا ده. په هغه کې د 1972 کلاسيک مطالعې په نامه "د بيو موډل CAPM مالي شتمنۍ: ځينې تجربوي ازموینو" اقتصاد فیشر تور، Maykl Yensen او Mayron Shoulz د حاصل تر منځ د خطي اړیکو پخلی د تضميناتو دوسيه او د هغوی د β-له شاخصونو. دوی په 1931-1965 د د د نیو یارک سټاک د بدل د ونډې بيه د غورځنګ د زده کړې، په ترتیب سره.

د "د Beta" معنی

"بيټا" د جبران اندازه چې بايد د اخيستلو پر اضافي خطر پانګوالو ته ورننوځي. که β = 2، د خطر څخه پاک کچه 3٪ دی، او د بازار پر بنسټ د راستنیدو کچه - 7٪، په بازار کې د اضافي بدل برابر 4٪ (7٪ - 3٪). سره سم، له حد نه سټاک ته راستون 8٪ (2 x 4٪، د محصول د بازار او β-index)، او د ټولو د خوښې وړ حاصل 11٪ (8٪ + 3٪ اضافي بدل کې جمع د خطر څخه پاک اندازه) ده.

دا وړاندیز کوي چې د خطرناکه پانګه باید د خطر څخه پاک کچه د يوې بيمې برابر کړي - دغه مبلغ محاسبه له خوا پر خپل β-شاخص د برابرۍ د بازار د بيمې د ضرب دی. په بل عبارت، دا د امکان وړ ده، چې د موډل په انفرادي برخو، عالم ته ارزونه وکړي چې آیا د خپل احتمال په ګټورتوب د اوسنۍ بیه Share، چې د ده، چې ایا د مرکز د پانګونې ګټه یا ډیر ګران تمامیږي.

د CAPM څه کوي؟

دغه مودل د ډېر ساده دی او چمتو یو ساده نتيجه ده. دا په وینا، د يوازينۍ لامل چې د پانګه یو برخه اخلي زيات راوړي، نه د نورو، دا ډیر خطرناکه. اريانتيا وړ نه ده، د دې ماډل د پیل په عصري مالي تيوري تسلط. خو دا په رښتيا سره کار کوي؟

دا په بشپړه توګه څرګنده نه ده. د لوی سهوې بالک د "بيټا" ده. کله چې پروفیسور Yudzhin Fama او Kenneth فرانسوي په نیو یارک سټاک د بدل او په 1963-1990 کلونو کې د امريکايي او NASDAQ په ګټورتوب سټاک پلټنې، دوی دا موندلې چې په β-له شاخصونو لکه د اوږدې مودې لپاره د توپیر د مختلفو تضميناتو سلوک نه توضیح کوی. د ضريب "بيټا" او انفرادي سټاک عایدات تر منځ د دلنډې مودې لپاره د خطي اتکا نه لیدل کیږي. دا معلومات ښيي چې د CAPM نمونه کیدای شي ناسم دي.

نامتو وسیله

له دې سره سره، د طريقه داسې ده چي اوس هم په پراخه کچه په پانګونې ټولنې کارول. که څه هم β-شاخص وړاندوینه څنګه انفرادي زیرمې به د ځانګړو د مارکیټ د غبرګون ته ستونزمن دی، پانګه احتمال لري چې خوندي وي چې په پای کې چې له يوه لوړ "بيټا" دوسيه به نور د بازار په پرتله، په هر لوری وخوځیږو رسم، او د کم به کم نوی.

دا په ځانګړي ډول د صندوق د مدیرانو مهم ځکه چې دوی نه غواړي چې (يا له هغوی نه وس) چې د پیسو، که دوی فکر کوي چې په بازار کې دی احتمال لري چې سقوط. په داسې صورت کې، دوی کولای شي سره لږ β-شاخص زیرمې لري. پانګه وال کولاي شي په سره لپاره د خطر او ګټورتوب د خپلو ځانګړو غوښتنو سره سم دوسيه رامنځته کړي، کوښښ کوي چې د β _یو> 1 د کاغذ، واخلي کله چې د بازار د ودې، او د سره β _یو <1 کله چې ته وسپاره.

اريانتيا وړ نه ده، د CAPM لپاره د دوسيه Share د جوړېدو د تړونو په استعمال غوړولي دي، د يوه ځانګړي بازار simulating، هغه کسان چې په لټه کې له خطر راکم کړي. دا په پراخه توګه د حقيقت له امله چې، چې د موډل له مخې، چې د بازار په پرتله په ټولیزه توګه د لوړو بدل کې تر لاسه کړي، دا ممکنه ده، چې د يو لوړ خطر ته ځي.

نیمګړی، خو صحيح

سنجي موډل حاصل د مالي شتمنيو د (CAPM) په هر حالت کې د یو بشپړ تيوري نه ده. خو د هغې د حقيقي روح. دا مرسته د پانګه څه ګټه هغه څه لپاره خپلې پيسې په خطر کې دوی وړ دي.

شالید د مرکز د بازار تيوري

شامل دي چې د تیوری اساسونه انګیرنی:

• د هغوي د ماهیت له خوا ټول پانګوالو ميلان لري ترڅو د خطر څخه ډډه وکړي.
• دوی د د معلوماتو ارزونه وخت هماغه اندازه لري.
• نامحدوده مرکز چې تاسو کولای شي په بدل کې د خطر څخه پاک کچه پور شته.
• پانګه اچونه کولای شي د د نامحدوده اندازه واحدونو نامحدوده شمير ویشل.
• هیڅ راز مالیه، تورم او د فعاليتونو په لګښت.

د دغو شرطونه ځکه چې پانګوالو سره راکمه خطر اعظمي او د حاصلاتو دوسيه ټاکل.

له پیله، دغو انګیرنو شوي په توگه تعبیروي درملنه. څنګه کېدای شي د دغه تيوري د پایلو تر لږه په دغو ځایونو ځینې ارزښت لري؟ که څه هم دوی په خپله کولای شي په اسانۍ سره د ناسم پایلو لامل شي، د موډل د معرفي هم ستونزمن ثابت شوي دي.

د CAPM انتقاد

په 1977 کال، د يوې څېړنې ترسره Imbarinom Budzhangom او Annuarom مشر ناصر، په اصل کې د یو د کندې په سوکانو. داقتصاد د خالصه ګټه د نسبت د بيه له خوا د عمل ولاړه. د پايلو له مخې، سره د یو لوړ حاصل نسبت د تضميناتو، د حاکميت په توګه، په پرتله د CAPM له خوا وړاندوينه زیاته ګټه ورکړي. نور شواهد په ګټه نه ده د تيوري په يو څو کلونو کې، کله چې د تش په نامه اندازه اغېز کشف (د Rolf Banz 1981 د کار په ګډون) راڅرګند شو. څېړنې دا ښودلې چې کوچنۍ بازار capitalization زیرمې په پرتله د CAPM له خوا وړاندوينه ښه چلند.

او دا د نورو شمېرنو سره، چې د عمومي موضوع د حقيقت چې د مالي پایلو، نو په دقت سره له خوا شنونکي څارل، په حقیقت کې، د ځانګړو مخ-په لټه کې معلومات دي، چې نه په بشپړه توګه په β-شاخص انعکاس لري و ترسره شوي دي. په پای کې، د بیو Share یوازې د ده د اوسني ارزښت په ګټه په بڼه راتلونکې کې د نغدو پیسو د جریان.

احتمالي څرګندونې

نو ولې سره لکه د زده کړو یو زیات شمیر، د CAPM د اعتبار برید، د طريقه داسې ده چي اوس هم په پراخه توګه کارول کیږي، زده کړې او په ټوله نړۍ کې منل؟ یو ممکنه توضیح کېدای شي د خپل صالحیت په کار کې شامل شي، د 2004 کال Peter Chang، Herb جانسن او مایکل Scilla چې د تحليل د يو موډل په CAPM Fama او فرانسوي، 1995 کاروي. دوی وموندله چې د نرخ ټيټ نسبت زیرمې ته د ارزښت، معمولا د مالکیت له خوا شرکتونه چې په دې وروستيو کې يو ډېر بيالنس نه پايلې يې درلودلي دي، او ښایي، په موقت ډول ناوړه او ارزانه کتاب. له بلې خوا، د شرکتونو د بازار په پرتله لوړه ده، د نسبت کوالی شي په موقته کې مبالغه شوې وي، ځکه چې هغوی په ودې پړاو کې دي.

په داسې شاخصونه د کتاب د ارزښت او يا په ګټورتوب بيه د نسبت په توګه ننداره شرکتونه، د پانګه ذهني غبرګون، ددې سبب شوی چې په کې د ودې په وخت کې ډېر ښه او زيات په يوه ترينګلې منفي وي نازل.

پانګوال لېواله هم په تېرو کړنو، چې د شرکتونو سره ګډه د قیمت د یو لوړ نسبت کم (ارزانه) ته د عايد (نمو) او په شرکتونو ډېره ټيټه ته لوړه بيه سبب اټکل شې. د څرخ د پايلو له بشپړېدو وروسته د لپاره ارزانه د تضميناتو په بدل کې په لوړه کچه زیاتره وښيي او د کرلو لپاره ټيټ دي.

هڅه کوي چې خپل ځای

هڅې شوي دي چې د ارزونې ښه طریقه رامنځته کړي. د مالي شتمنيو د Merton (ICAPM) 1973 د ارزښت د معلومولو لپاره د Intertemporal موډل، د مثال په توګه، ده د CAPM تمديد. دا د دغه هدف د مرکز د پانګې اچونې د جوړښت د نورو لازم شرطونه د کارولو په واسطه جلا ده. د CAPM پانګه یوازې د مال چې دوی د اوسنۍ دورې په پای کې د خپلو دوسيه د توليد په اړه پروا. په ICAPM دوی اندېښمن دي نه یوازې د دوره عاید، خو د دې فرصت هم په مصرف یا ګټه کې پانګونه وکړي.

کله چې په هغه وخت کې د دوسيه په ټاکلو (T1) ICAPM پانګه زده څنګه په وخت T خپل مالونه ښايي پر متحولونه لکه د کار د عوايدو، د لګښتي توکو د بیو او د فرصتونو دوسيه د ماهیت پورې اړه لري. که څه هم ICAPM د CAPM د نيمګړتياوو د حل يوه ښه هڅه وه، چې دا هم خپل محدودیتونه لري.

هم تعبیروي

که څه هم د CAPM موډل دی اوس هم د تر ټولو پراخه مطالعه او د منلو وړ یو، د هغې ودانۍ څخه په پیل په توګه هم واقعي لپاره د پانګوالو په واقعي نړۍ کې نيوکې شوي دي. وخت په وخت ترسره تجربوي څیړنی طریقه.

لکه د اندازه، نسبتونه او مختلفو بیو تحرک عوامل، په واضح ډول نیمګړی نمونه په ګوته کوي. دا هم د نورو شتمنیو د ټولګيو سترګې پټوي، له دې امله چې د یوې وړ انتخاب پام کې ونیول شي.

حیرانۍ چې دومره څېړنې په لړ کې چې د بازار د بيو د معياري تيوري په توګه د CAPM موډل فتوا، او یو نن نه ښکاري چې اوږد نه شي چې د موډل د کوم لپاره چې د نوبل د جایزې وه ورکړل ملاتړ کوي.